“你们这个答的反馈里说，原材料占比明明就是逐期上升，但是柱上开关的毛利率变动分析那个地方，你们又说毛利率变化是因为原材料下降，这不是冲突么？”一名委员道。
所谓“答反馈”，是指投资银行业务人员在参加公司内核会之前，针对内核委员提出的书面问题，进行回答的一种工作流程。
简单来讲，就是内核会面试前的一轮笔试。
内核委员如果觉得拟申报的企业有问题，就会把问题清单列出来给项目组，项目组必须如实、清晰、准确地回答完所有问题，并以书面形式提交给内核委员，否则委员可以拒绝为项目组预约内核会。
越有经验、越专业的内核委员，给出的问题清单就越是有针对性，越是周全，越是百无一漏。
但对项目组而言，“答反馈”是一件极为头痛的事情，因为提出问题容易，解决问题难。
而最不幸的是，每次“答反馈”都临近项目申报，都有时间限制，千钧一发，很多时候就像打网游冲上了敌方高地塔，万火齐发，一丝都不能懈怠。
内核委员甩出的几十个问题，往往涉及拟上市公司多个不同的业务部门。
首先，项目组要与各个部门负责人和经办人逐一对接，逐一核查，逐一刨根问底；
其次，项目组要搜寻市场上很多已经申报成功，但问题相似公司的案例，研究别人的情况是否可以作为同类参考；
再次，项目组很可能要补充走访（全国各地、甚至全球各地出差），拿到充分的外部证据；
最后，项目组需要把所有的情况汇总起来，用行业答题术语，清晰准确地写成反馈报告，呈交给内核委员。
在东光高电这个项目答反馈的过程中，情况还算好一些，至少不用补充走访出差，但是那几天，蒋一帆前前后后接到来自企业高管、企业各部门领导、企业经办员工、曹平生、内核委员、胡延德等合计182个电话。
由此可见，在投资银行“答反馈”这种补充尽调、补充沟通以及补充分析的工作都同时进行时，一个项目的现场负责人有多忙。
故最能让投行民工查缺补漏、提高专业水平、加班熬夜、腰酸背痛、练就毅力与耐力、考验爱情是否牢固的阶段，就是“答反馈”阶段。
蒋一帆进明和证券这几年，曾经亲眼目睹两个同事在“答反馈”的阶段与女朋友分手。
真实发生的两段场景如下：
场景1：
男的在废寝忘食答反馈，女朋友说她生日，必须出去吃饭、看电影和抓娃娃。
男的答反馈答忘了，迟到两小时，结果对方说没重视了，没爱了，没当初捧在手心里的感觉了，于是拜拜了。
场景2：
男的在废寝忘食答反馈，女朋友说晚上是周杰伦演唱会，票是提前八个月从黄牛手上抢到的。
男的说答反馈实在抽不开时间，今晚必须答完否则就赶不上月底前最后一次内核会，赶不上内核会整个项目就得加期，等同于项目重做一次。
结果对方说：“加期是什么鬼？”
“答反馈是什么鬼？”
“什么鬼还能比周杰伦，比整个青春重要？”
于是结果可想而知，没两个月就拜拜了。
原因又是：没重视了，没爱了，没当初捧在手心里的感觉了，连青春都没了，不拜拜就见鬼了。
当然，因为内核会前的反馈报告只有初审项目的内核委员看，内核委员也是人，也自然有想的不彻底、不到位的地方，所以这就是为何答完反馈还要举行内核会的原因。
此时内核会有委员提出，东光高电项目组交上来的反馈报告，有矛盾之处。
矛盾的原因是：原材料占比一会儿上升，一会儿又说减小，逻辑不清晰，无法解释产品毛利率变化。
毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）主营业务收入×100%。
很多人理解毛利率就是看公式，看公式的话，毛利率无非就是收入与成本的差值再除以收入。
但是我们从小到大学数学公式，目的不是为了机械地把公式读出来。学公式的目的是帮助我们理解一些原本抽象的概念。
比如别人要我们解释为何一家企业的毛利率高，我们不能说：“哦，因为这家企业主营业务收入高，主营业务成本低。”
这是一种解释没错，但其实这等于没解释，因为我们这是赤裸裸地用数据解释数据。
如果有人问我们：“为什么你高考只考了280分？”
我们不能回答：“哦！因为我语文多少分，数学多少分，理综多少分……”
这当然是一种回答，只不过这就是用数据解释数据，根本不是别人想要的答案。
别人其实真正想问的是：“你高考280分是因为你不认真学习么？你是艺术生么？你高中是不是早恋了？你是不是家里很有钱要出国读书所以高考就裸考玩玩？”
非常多的投行专业人士，大牛行业研究员，大牛财务分析师，名片上的证书一箩筐一箩筐的，真正写分析报告的时候，大多数人全在用数据解释数据，好似一份研究报告数据足够多，足够让行外人眼花缭乱，就显得自己足够有水平……而数据变化的真正原因你问他们，大部分人不一定能答得上来。
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